CDB ou LCI: qual rende mais para você?

Comparar taxa nominal de CDB com taxa nominal de LCI é comparar coisas que não são iguais.

Você viu um CDB pagando 14% ao ano e uma LCI pagando 10,5% ao ano e a conclusão pareceu óbvia: o CDB rende mais. Só que essa comparação está incompleta — e incompleta o suficiente pra te fazer escolher errado. O problema não é o seu cálculo. É a base que você está usando. Uma taxa vem com IR embutido, a outra não. Comparar as duas sem ajustar isso é como comparar o preço de dois produtos onde um já inclui frete e o outro não.

Por que 14% não é igual a 14%

O CDB é tributado pela tabela regressiva do Imposto de Renda: 22,5% para aplicações de até 180 dias, 20% de 181 a 360 dias, 17,5% de 361 a 720 dias e 15% acima de 720 dias. Quanto mais tempo o dinheiro fica aplicado, menor o IR — mas ele existe, sempre, enquanto o título não vencer.

A LCI segue outra regra: é isenta de IR para pessoa física, ponto final. Não importa se o prazo é de 6 meses ou de 3 anos, o rendimento que você vê é o rendimento que você recebe.

Isso significa que a taxa nominal do CDB é uma promessa bruta, e a taxa nominal da LCI já é uma entrega líquida. Colocar as duas lado a lado sem ajuste é comparar bruto com líquido — e o resultado dessa comparação não serve pra decidir nada.

Colocando as duas na mesma régua

Existem duas formas corretas de comparar: trazer o CDB para líquido (descontando o IR da tabela regressiva) ou trazer a LCI para uma 'taxa bruta equivalente' — a taxa que um produto tributado precisaria pagar para entregar o mesmo líquido que a LCI entrega isenta.

Esse segundo caminho é o que chamamos de gross-up. Ele responde a uma pergunta bem específica: quanto um CDB precisaria pagar de taxa bruta para você terminar com o mesmo dinheiro no bolso que a LCI te dá?

Na prática, com números

Pega uma LCI pagando 95% do CDI, com o CDI atual em 13,65% ao ano, para uma aplicação de R$ 10.000 por 12 meses. Como é isenta, o rendimento líquido dessa LCI é de R$ 1.297.

Agora a pergunta que importa: que taxa bruta um CDB precisaria pagar, nesse mesmo prazo, para entregar esse mesmo valor líquido? A resposta é 16,21% ao ano. Nesse prazo de 12 meses, a alíquota de IR aplicada é de 20,00%, o que representa R$ 324 de imposto sobre o rendimento bruto — e ainda assim o CDB fecha empatado com a LCI em R$ 1.297 líquido.

Ou seja: qualquer CDB que pague menos que essa taxa bruta equivalente perde da LCI de 95% do CDI, mesmo que a taxa nominal do CDB pareça maior à primeira vista. E qualquer CDB que pague mais do que isso, realmente vence — não porque o número nominal é maior, mas porque, depois do IR, ainda sobra mais.

A regra prática pra não errar de novo

Antes de comparar dois investimentos de renda fixa, pergunte primeiro: os dois têm o mesmo tratamento tributário? Se a resposta for não — um isento, outro tributado — a taxa nominal não serve pra decisão nenhuma até você fazer o ajuste.

Isso vale pra CDB contra LCI, LCI contra LCA, CDB contra Tesouro Direto, debênture incentivada contra CDB. Sempre que um lado é isento e o outro não é, a comparação direta das taxas anunciadas é a comparação errada.

Escolher pela taxa nominal, sem esse ajuste, é decidir baseado num número que não representa o que vai cair na sua conta. A diferença pode não parecer grande em um mês, mas ao longo de anos, com valores maiores, o efeito acumulado do IR — ou da ausência dele — separa quem só olhou o anúncio de quem fez a conta certa.

Por Cleber Rocha, Especialista em Investimentos Certificado e criador do MoneyRock.

Conteúdo educacional. Não constitui recomendação de investimento.