Gross-Up: como comparar CDB e LCI corretamente

Comparar 100% do CDI com 95% do CDI parece óbvio — até você lembrar que um dos dois paga Imposto de Renda.

Você vê um CDB pagando 100% do CDI e uma LCI pagando 95% do CDI. A conclusão parece óbvia: o CDB rende mais. Está errado — ou pelo menos incompleto. O CDB tem Imposto de Renda regressivo sobre o rendimento. A LCI é isenta. Comparar as duas taxas nominais, sem ajustar uma pela outra, é comparar coisas diferentes como se fossem iguais. Isso é o tipo de erro que custa dinheiro real, não só teoria de prova de certificação.

O IR incide sobre o rendimento, não sobre o valor investido

Primeiro ponto que gera confusão: o Imposto de Renda em CDB, LCA, LCI, Tesouro Direto e a maioria dos títulos de renda fixa não incide sobre o valor aplicado. Incide sobre o rendimento que esse valor gerou no período.

Se você aplica R$ 10.000 e o título rende R$ 1.000 no prazo contratado, o imposto é calculado sobre os R$ 1.000 — não sobre os R$ 10.000. Parece óbvio quando explicado assim, mas é exatamente o detalhe que some quando você olha só a taxa anunciada e assume que ela já é o que vai cair na sua conta.

A tabela regressiva: quanto mais tempo, menos imposto

O IR sobre renda fixa tributada segue uma tabela regressiva — a alíquota cai conforme o prazo da aplicação aumenta. São quatro faixas: até 180 dias, 22,5%; de 181 a 360 dias, 20%; de 361 a 720 dias, 17,5%; e acima de 720 dias, 15%.

Isso significa que o mesmo CDB, com a mesma taxa nominal, entrega retornos líquidos diferentes dependendo de quanto tempo o dinheiro fica aplicado. Resgatar em 90 dias custa mais imposto proporcionalmente do que resgatar em 800 dias. E é exatamente essa alíquota que precisa entrar na conta antes de qualquer comparação com um título isento.

O exemplo que mostra o tamanho do erro

Pegue R$ 10.000 aplicados por 12 meses. De um lado, uma LCI pagando 95% do CDI, isenta de IR. Do outro, um CDB tributado pela tabela regressiva — nesse prazo, a alíquota é de 20,00%.

Na LCI, os R$ 10.000 rendem R$ 1.297 e esse valor é integralmente seu — não há desconto. No CDB, para entregar o mesmo retorno líquido que a LCI, a taxa bruta precisaria ser de 16,21% ao ano — bem acima do que a maioria dos bancos oferece nominalmente.

Fazendo a conta com uma taxa bruta tributada equivalente, o rendimento bruto seria de R$ 1.621, dos quais R$ 324 vai para o Imposto de Renda, restando R$ 1.297 líquido. Esse é o número que precisa ser comparado com a LCI — não a taxa anunciada na tela do aplicativo.

Por que isso muda a decisão

Um CDB de 100% do CDI parece maior que uma LCI de 95% do CDI. Mas depois do IR, o CDB pode entregar líquido menos do que a LCI isenta — dependendo do prazo e da alíquota aplicável. A única forma de saber qual é melhor de fato é converter a taxa isenta numa taxa bruta equivalente, o chamado gross-up, e comparar maçã com maçã.

Sem esse ajuste, você está escolhendo investimento pela taxa que aparece na propaganda, não pelo dinheiro que efetivamente sobra na sua conta no vencimento.

Ignorar o gross-up não é um erro pequeno — é decidir entre dois produtos usando a régua errada, e a diferença só aparece no extrato, quando já não há mais o que fazer. Antes de comparar qualquer CDB tributado com uma LCI ou LCA isenta, ajuste as taxas para o mesmo referencial.

Conteúdo educacional. Não constitui recomendação de investimento.